中國(guó)股市震蕩引發(fā)的故事還在持續(xù)。最近有兩大事件引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注：一是公安部聯(lián)合多個(gè)部門展開(kāi)為期三個(gè)月的打擊地下金融專項(xiàng)行動(dòng)，據(jù)稱迄今查出的涉案金額高達(dá)數(shù)千億元。市場(chǎng)擔(dān)心，強(qiáng)力部門介入金融市場(chǎng)可能成為常態(tài)。二是中信證券(600030,股吧)徐某等八名高管涉嫌違法從事證券交易活動(dòng)已被公安機(jī)關(guān)要求協(xié)助調(diào)查。有媒體引述市場(chǎng)消息稱，中信證券可能被罰款百億元以上，全部中層以上不得離京。雖然相關(guān)消息未經(jīng)官方證實(shí)，但近年極為耀眼、實(shí)力雄厚且有著國(guó)有背景的中信證券面臨如此嚴(yán)格的整肅，可見(jiàn)事態(tài)之嚴(yán)重。

　　從更大的背景來(lái)看，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)面臨一次規(guī)模不小的秩序整頓，而股災(zāi)只是一根導(dǎo)火索。但從這根導(dǎo)火索，決策層可能有些驚訝地看到，在中國(guó)的金融市場(chǎng)中，居然存在那么多在關(guān)鍵時(shí)候可能會(huì)“拆臺(tái)”的力量和渠道。站在獨(dú)立的立場(chǎng)來(lái)看政府的思路，監(jiān)管部門可能希望借鑒反腐敗的做法，通過(guò)一系列的整肅行動(dòng)來(lái)“清理”金融市場(chǎng)，使之成為一個(gè)不要輕易出現(xiàn)金融危機(jī)事件的市場(chǎng)。

　　不過(guò)，分析這次股災(zāi)的基本成因，其實(shí)這次的故事非常簡(jiǎn)單。在安邦咨詢（ANBOUND）首席研究員陳功看來(lái)，主要原因是對(duì)2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)看法分歧所導(dǎo)致。在2015年初，大部分研究及市場(chǎng)專業(yè)人士對(duì)2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比較悲觀，只有少部分人認(rèn)為2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不比2014年更差，陳功與鐘偉教授都持此種觀點(diǎn)。而股市對(duì)這種看法也有樂(lè)觀反應(yīng)，于是出現(xiàn)了穩(wěn)定的上漲。

　　不過(guò)當(dāng)上證指數(shù)大致在4000點(diǎn)附近時(shí)，情況發(fā)生了改變。監(jiān)管部門可能應(yīng)有關(guān)部門的探尋而提出了“改革牛”的觀點(diǎn)，學(xué)界因?yàn)榇饲暗臉?lè)觀預(yù)期得到驗(yàn)證，所以有人也測(cè)算有數(shù)萬(wàn)億資金入市，可以支持股市指數(shù)漲到6000點(diǎn)，甚至突破2007年時(shí)的高點(diǎn)記錄。這樣一來(lái)，中國(guó)股市獲得了政府背書，立即大幅上漲，大量老百姓(603883,股吧)的資金涌進(jìn)市場(chǎng)。而在同一時(shí)間段，具有分析能力的機(jī)構(gòu)，其中可能包括此前不看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外資、券商、私募等機(jī)構(gòu)，立即認(rèn)識(shí)到這種政府背書的做法是幼稚的、不成熟的做法，是可能帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)但同時(shí)可以反向套利的做法。因此，它們立即進(jìn)行反向操作。

　　上述兩種力量形成了兩大陣營(yíng)，一個(gè)是要支持市場(chǎng)，有輝煌的現(xiàn)實(shí)；另一個(gè)的態(tài)度是“你支持，我賺錢”。但在陳功看來(lái)，一個(gè)最大的因素在這過(guò)程中被忽略，那就是散戶。散戶的背后是挾持著50萬(wàn)億儲(chǔ)蓄為基礎(chǔ)的資金。現(xiàn)實(shí)來(lái)看，對(duì)于散戶來(lái)說(shuō)，他們唯一能做的就是撈一把就走。他們是兩大陣營(yíng)中的游擊隊(duì)，雖然看起來(lái)并不是聲勢(shì)浩大，但加在一起數(shù)量規(guī)模巨大，實(shí)際決定了市場(chǎng)的走勢(shì)。

　　在兩大陣營(yíng)“對(duì)壘”中，政府是一方，機(jī)構(gòu)是另一方。但政府一方的操作軌跡過(guò)于簡(jiǎn)單明顯，無(wú)非就是拉升，到了該拉升的時(shí)候，做空的一方就賺錢。老百姓的選擇很簡(jiǎn)單，逢低出貨，趕緊退場(chǎng)保平安，于是每一次政府力量拉升，都成了散戶和機(jī)構(gòu)出貨的好時(shí)機(jī)。股市在高位始終站不住，就是這個(gè)原因。但是，政府看到有做空一方在公然對(duì)壘，于是大怒，這就有了現(xiàn)在整肅中信證券和對(duì)沖基金的事情。

　　不過(guò)最后實(shí)際上決定勝負(fù)的，還是散戶的態(tài)度。在迄今的股市表現(xiàn)看，動(dòng)蕩的真正原因在于散戶對(duì)股市投了不信任票。由于他們的能量巨大，政府籌集的幾萬(wàn)億“彈藥”是無(wú)法填補(bǔ)的。以股市成交量來(lái)看，最初每天只有數(shù)千億的成交量，后來(lái)每天沖到上萬(wàn)億，假設(shè)一天增加5000億成交，10天就是5萬(wàn)億，這在很大程度上都是散戶資金造成的。現(xiàn)在由于對(duì)未來(lái)預(yù)期不好，這批資金拼命想離場(chǎng)，如何填補(bǔ)資金空缺，這是政府面臨的大題目。

　　至于那些做空的機(jī)構(gòu)，他們犯了判斷上錯(cuò)誤。他們拿自己的知識(shí)、智慧硬磕政府的公權(quán)力，結(jié)果可想而知。陳功表示，他們可能是年輕的“索羅斯”，但這里是“中國(guó)”不是“英國(guó)”，所以這里不是他們成名的地方。

　　中國(guó)股市故事的結(jié)尾篇章還未出現(xiàn)，但陳功認(rèn)為，政府如果將注意力放在股市，不是明智的政策選擇。還是應(yīng)該多談經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，多談改革，如果讓市場(chǎng)看到整體的經(jīng)濟(jì)“蛋糕”有希望做大，市場(chǎng)氣氛和預(yù)期自然會(huì)出現(xiàn)改善，證券市場(chǎng)自然也會(huì)穩(wěn)住。讓我們看看底牌吧！說(shuō)到底，貨幣的總量調(diào)控有央行，目前顯示都處于可控的范圍；而股市的損益是投資者自己的事情，主要影響儲(chǔ)蓄和地下金融，何談?dòng)绊憞?guó)家的金融風(fēng)險(xiǎn)？因此，公共政策的目標(biāo)要調(diào)整，重點(diǎn)在經(jīng)濟(jì)，而不是股市。